本文作者：董靜

來源：硬AI

阿里正在構(gòu)建具有協(xié)同效應(yīng)的"一體化電商生態(tài)"，通過四大關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力改善外賣與閃購業(yè)務(wù)盈利能力，同時(shí)利用高德地圖的流量優(yōu)勢切入本地服務(wù)市場。

9月12日，摩根大通在最新研報(bào)中稱，近期投資者會(huì)議紀(jì)要顯示，阿里管理層概述了通過運(yùn)營效率優(yōu)化實(shí)現(xiàn)虧損收窄的明確路徑，對阿里未來幾個(gè)季度投資虧損收窄速度更加樂觀。

摩根大通分析師表示，這家中國電商巨頭正通過"淘寶大會(huì)員體系"等忠誠度計(jì)劃，將電商、外賣、旅行等多項(xiàng)業(yè)務(wù)整合，實(shí)現(xiàn)跨場景消費(fèi)協(xié)同，即構(gòu)建"一體化電商生態(tài)"，并通過高德地圖的1.7億日活優(yōu)勢切入到店服務(wù)市場。

研報(bào)還指出，阿里管理層強(qiáng)調(diào)通過組織精簡提升執(zhí)行力，圍繞核心戰(zhàn)略調(diào)動(dòng)內(nèi)部資源。在蔣凡等高管帶領(lǐng)下培育創(chuàng)業(yè)型領(lǐng)導(dǎo)人才，通過高級(jí)管理層年輕化實(shí)現(xiàn)敏捷應(yīng)對。

摩根大通維持阿里巴巴"增持"評(píng)級(jí)，港股目標(biāo)價(jià)165港元，美股目標(biāo)價(jià)170美元。該行分析師認(rèn)為精簡化運(yùn)營、強(qiáng)大財(cái)務(wù)資源以及明確的閃購和云戰(zhàn)略將帶來可持續(xù)的兩位數(shù)盈利增長。

外賣閃購四大驅(qū)動(dòng)力：從虧損到盈利的轉(zhuǎn)型路徑

研報(bào)稱，阿里管理層在投資者會(huì)議上詳細(xì)闡述了外賣與閃購業(yè)務(wù)利潤率改善的四大關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力。

首先是用戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化，在強(qiáng)勁新用戶留存率支持下，重點(diǎn)提升復(fù)購客群占比以增強(qiáng)留存率和生命周期價(jià)值。

訂單結(jié)構(gòu)優(yōu)化成為第二大驅(qū)動(dòng)力。通過引入更多天貓品牌商家入駐閃購平臺(tái)，降低奶茶等低利潤率品類的GMV占比。

據(jù)摩根大通公布的投資者會(huì)議紀(jì)要，當(dāng)前奶茶品類單量占比不足30%，阿里正向高價(jià)值商品多元化轉(zhuǎn)型。

履約效率提升依托200萬騎手網(wǎng)絡(luò)與高城市密度優(yōu)化配送成本。

變現(xiàn)能力提升則利用閃購平臺(tái)吸引的大量用戶參與，通過快速增長的流量實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。

摩根大通認(rèn)為，這一系統(tǒng)性改善策略旨在通過運(yùn)營效率優(yōu)化，在未來幾個(gè)季度實(shí)現(xiàn)該業(yè)務(wù)虧損收窄，為阿里整體盈利增長提供新動(dòng)能。

"淘寶大會(huì)員體系"：構(gòu)建跨業(yè)務(wù)協(xié)同的生態(tài)閉環(huán)

摩根大通指出，阿里巴巴推出的"淘寶大會(huì)員體系"作為基礎(chǔ)忠誠度計(jì)劃，覆蓋電商、外賣、旅行等多項(xiàng)國內(nèi)業(yè)務(wù)。用戶通過跨場景消費(fèi)與互動(dòng)積累"淘氣值"，決定其會(huì)員等級(jí)。

該系統(tǒng)的核心價(jià)值在于讓消費(fèi)者在整個(gè)阿里生態(tài)內(nèi)的日常行為均可積累等級(jí)，解鎖高價(jià)值獎(jiǎng)勵(lì)。從電商、本地生活到旅行出行，用戶的每一次消費(fèi)都能為其帶來等級(jí)提升。

達(dá)到較高大會(huì)員等級(jí)是以顯著折扣解鎖88VIP高級(jí)會(huì)員開通資格的關(guān)鍵，成為通往更廣泛專屬特權(quán)的路徑。

摩根大通認(rèn)為，這種設(shè)計(jì)使阿里能夠靈活調(diào)整單一業(yè)務(wù)投資強(qiáng)度，因?yàn)榭赏ㄟ^多維度消費(fèi)者價(jià)值主張實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)間天然協(xié)同。

會(huì)議紀(jì)要顯示，阿里管理層強(qiáng)調(diào)，盡管外賣等單一業(yè)務(wù)可能面臨投資壓力，但生態(tài)系統(tǒng)的整體協(xié)同增長戰(zhàn)略使公司能夠在競爭中保持靈活性。

高德地圖：1.7億日活撬動(dòng)本地服務(wù)市場

研報(bào)稱，高德地圖作為阿里旗下日活1.7億、月活10億的移動(dòng)地圖服務(wù)，成為切入中國到店與本地服務(wù)市場的天然入口。

由于移動(dòng)地圖位于本地服務(wù)流量漏斗頂端，且本地服務(wù)行業(yè)利潤池規(guī)模遠(yuǎn)小于電商，此業(yè)務(wù)的投資強(qiáng)度將低于外賣與閃購業(yè)務(wù)。

高德的變現(xiàn)機(jī)會(huì)包括廣告、優(yōu)惠券及網(wǎng)約車等集成服務(wù)。2025年，高德已通過AI功能升級(jí)來加速推進(jìn)該戰(zhàn)略，利用人工智能技術(shù)提升用戶體驗(yàn)和服務(wù)效率。

這一戰(zhàn)略定位使高德能夠以相對較低的投資強(qiáng)度，獲得本地服務(wù)市場的重要流量入口。相比于外賣等重資產(chǎn)投入的業(yè)務(wù)，高德的到店戰(zhàn)略更具成本效益優(yōu)勢。

摩根大通認(rèn)為，高德地圖的用戶基礎(chǔ)和技術(shù)優(yōu)勢，為阿里在本地生活服務(wù)領(lǐng)域提供了差異化競爭優(yōu)勢，有望成為新的增長引擎。

組織變革：合伙人縮減近半，管理層年輕化

阿里管理層強(qiáng)調(diào)通過組織精簡提升執(zhí)行力，圍繞核心戰(zhàn)略調(diào)動(dòng)內(nèi)部資源。在蔣凡等高管帶領(lǐng)下，阿里正培育創(chuàng)業(yè)型領(lǐng)導(dǎo)人才，重燃組織活力。

2025財(cái)年合伙人數(shù)量縮減近半，體現(xiàn)了阿里"化繁為簡"的管理理念。高級(jí)管理層年輕化及中層管理團(tuán)隊(duì)煥新，旨在提升決策效率和執(zhí)行力。

摩根大通表示，這種組織架構(gòu)調(diào)整支撐集團(tuán)在競爭環(huán)境中實(shí)現(xiàn)敏捷應(yīng)對。通過精簡決策鏈條，阿里能夠更快速地響應(yīng)市場變化和消費(fèi)者需求。

據(jù)摩根大通分析師觀察，這一系列組織變革有助于阿里在構(gòu)建"一體化電商生態(tài)"過程中，保持戰(zhàn)略執(zhí)行的一致性和高效性。