最新一期金融數(shù)據(jù)發(fā)布。9月12日，人民銀行官網(wǎng)發(fā)布2025年8月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告，8月末，社會(huì)融資規(guī)模存量、廣義貨幣（M2）、人民幣貸款同比分別增長(zhǎng)8.8%、8.8%、6.8%，金融總量增速總體保持在高位。M2余額331.98萬(wàn)億元。與此同時(shí)，社會(huì)融資規(guī)模增速保持在較高水平，為經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。在專(zhuān)家看來(lái)，8月股市大漲，居民存款搬家現(xiàn)象依然比較明顯。

貸款投放強(qiáng)度環(huán)比提升

金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，8月末人民幣貸款余額269.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.8%。將時(shí)間線(xiàn)拉長(zhǎng)至前8個(gè)月，人民幣貸款增加13.46萬(wàn)億元。

具體到8月，人民幣貸款增加5900億元，同比少增3100億元，環(huán)比多增6400億元，信貸增速6.8%。分部門(mén)看，企業(yè)貸款有所回暖、短貸提升較多，個(gè)人貸款增長(zhǎng)亦有提振。

中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬指出，信貸前置、破除“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)、地方債置換擠出效應(yīng)以及有效需求待提升等影響下，7月新增信貸波動(dòng)較大。進(jìn)入8月，部分影響依然存在，但在行業(yè)景氣恢復(fù)、出口延續(xù)韌性、暑期消費(fèi)旺季以及惠民生、促消費(fèi)等一系列政策帶動(dòng)下，貸款投放強(qiáng)度環(huán)比提升，企業(yè)貸款、個(gè)人貸款增長(zhǎng)雙雙提振。

北京商報(bào)記者了解到，部分企業(yè)的貸款增長(zhǎng)受益于生產(chǎn)景氣度出現(xiàn)回升。另外，個(gè)人貸款增長(zhǎng)也有提振。8月是傳統(tǒng)暑期消費(fèi)旺季，個(gè)人消費(fèi)需求的內(nèi)生增長(zhǎng)疊加“以舊換新”等促消費(fèi)政策的外生推動(dòng)，消費(fèi)需求得到進(jìn)一步釋放，貸款需求也有上升。

具體看，8月以來(lái)，北京、上海、深圳等城市相繼出臺(tái)一攬子房地產(chǎn)調(diào)控政策，包括放松非核心區(qū)域限購(gòu)要求、調(diào)整個(gè)人住房信貸政策等，更好滿(mǎn)足剛性和多樣化改善性住房需求。根據(jù)上海市房管局?jǐn)?shù)據(jù)，“滬六條”樓市新政出臺(tái)僅一周，上海房地產(chǎn)成交量較政策前顯著增長(zhǎng)，推動(dòng)8月商品住房成交量實(shí)現(xiàn)環(huán)比由負(fù)轉(zhuǎn)正，當(dāng)?shù)劂y行反映居民購(gòu)房需求回暖，帶動(dòng)按揭貸款咨詢(xún)和簽約單量明顯增長(zhǎng)。

“8月新增人民幣貸款恢復(fù)正增長(zhǎng)，貸款結(jié)構(gòu)明顯向好，票據(jù)沖量現(xiàn)象大幅改善。背后是當(dāng)月宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)景氣度有所回升，前期信貸透支和隱債置換的拖累效應(yīng)減弱，以及房地產(chǎn)支持政策加碼、8月處于暑期消費(fèi)旺季等因素，提振企業(yè)和居民信貸需求邊際修復(fù)?！睎|方金誠(chéng)首席宏觀(guān)分析師王青說(shuō)道。

社融增速預(yù)計(jì)高位邊際回落

社融方面，初步統(tǒng)計(jì)，2025年前8個(gè)月社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為26.56萬(wàn)億元，比上年同期多4.66萬(wàn)億元。另從8月單月來(lái)看，新增社融2.57萬(wàn)億元，同比減少4630億元，環(huán)比多增1.44萬(wàn)億元。

“8月社融時(shí)隔8個(gè)月再現(xiàn)同比少增，主要原因是投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的人民幣貸款同比少增，以及受去年8月政府債券加速發(fā)行導(dǎo)致同比基數(shù)驟然走高影響，另外，8月政府債券融資同比少增，結(jié)束了此前連續(xù)9個(gè)月的同比多增?！蓖跚嗾J(rèn)為。

王青進(jìn)一步稱(chēng)，社融其他分項(xiàng)中，8月表外票據(jù)融資同比多增1323億元，主要因?yàn)楫?dāng)月票據(jù)沖量降溫，表外票據(jù)轉(zhuǎn)表內(nèi)的規(guī)模下降。除人民幣貸款、政府債券融資和表外票據(jù)融資外，8月社融其他分項(xiàng)同比增減幅度均不大，對(duì)社融整體表現(xiàn)影響有限。

值得一提的是，今年以來(lái)，特殊再融資專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行較快，對(duì)積極穩(wěn)妥化解隱性債務(wù)提供了有力的資金支持。截至8月末，今年用于置換隱性債務(wù)的特殊再融資專(zhuān)項(xiàng)債已發(fā)行1.9萬(wàn)億元，有研究估計(jì)，還原地方專(zhuān)項(xiàng)債置換影響后，8月貸款增速在7.8%左右，仍然是一個(gè)不低的水平，信貸對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持較為有力。

業(yè)內(nèi)專(zhuān)家提示，發(fā)行專(zhuān)項(xiàng)債用于置換地方政府隱性債務(wù)，雖然在短期內(nèi)確實(shí)會(huì)對(duì)信貸增長(zhǎng)產(chǎn)生下拉效應(yīng)，但長(zhǎng)期來(lái)看有利于修復(fù)地方政府資產(chǎn)負(fù)債表、暢通實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金循環(huán)，為提高資金利用效率、推動(dòng)信貸可持續(xù)增長(zhǎng)奠定了更堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

“后續(xù)看，政府債的發(fā)行節(jié)奏或相應(yīng)放緩，社融增速預(yù)計(jì)高位邊際回落?！睖乇蚍Q(chēng)。

有望實(shí)施新一輪降息降準(zhǔn)

貨幣供應(yīng)方面，金融數(shù)據(jù)顯示，8月末，廣義貨幣（M2）余額331.98萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.8%。狹義貨幣（M1）余額111.23萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6%。流通中貨幣（M0）余額13.34萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.7%。前8個(gè)月凈投放現(xiàn)金5208億元。

在王青看來(lái)，8月末M2繼續(xù)處于比較快的增長(zhǎng)水平，背后的一個(gè)原因是當(dāng)月財(cái)政支出加快，財(cái)政存款同比少增。這抵消了當(dāng)月新增信貸、新增社融同比少增對(duì)存款派生的影響。值得注意的是，8月股市大漲，居民存款搬家現(xiàn)象依然比較明顯。

另在M1方面，受上年同期金融擠水分導(dǎo)致基數(shù)偏低，以及隱債置換階段性推高城投平臺(tái)企業(yè)活期存款規(guī)模等影響，8月末M1同比增速升至6%，增速上升較快。

業(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為，今年以來(lái)M1—M2剪刀差明顯收斂，更多資金轉(zhuǎn)化為活期存款，有助于投入消費(fèi)、投資等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

正如溫彬所指出的，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具可以繼續(xù)發(fā)揮牽引帶動(dòng)作用，提供政策支持和激勵(lì)引導(dǎo)，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)支持重點(diǎn)領(lǐng)域的能力和意愿；同時(shí)也要發(fā)揮好貨幣信貸政策與財(cái)政貼息、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)却胧┑膮f(xié)同效應(yīng)，不斷增強(qiáng)金融支持重點(diǎn)領(lǐng)域的實(shí)效。

“我們判斷，接下來(lái)人民銀行會(huì)繼續(xù)實(shí)施MLF、買(mǎi)斷式逆回購(gòu)加量續(xù)作，向市場(chǎng)注入中期流動(dòng)性，四季度還有可能恢復(fù)國(guó)債買(mǎi)賣(mài)；預(yù)計(jì)四季度人民銀行將實(shí)施新一輪降息降準(zhǔn)，今年新增信貸、新增社融都有望恢復(fù)一定規(guī)模的同比多增。”王青稱(chēng)，當(dāng)前我國(guó)物價(jià)水平明顯偏低，貨幣政策在適度寬松方向上有充分的空間，不用過(guò)早過(guò)度擔(dān)心高通脹問(wèn)題。

北京商報(bào)記者 劉四紅