智東西編譯 陳駿達(dá)編輯 Panken

智東西9月11日消息，今天，據(jù)《華爾街日報(bào)》報(bào)道，知情人士透露稱，OpenAI與甲骨文（Oracle）近期簽署了一份總額高達(dá)3000億美元（約合人民幣21365.4億元）的算力采購合同，這是史上最大規(guī)模的云計(jì)算合同之一。

這筆合同究竟有多大？要完成相關(guān)算力建設(shè)，需要至少4.5吉瓦（GW）的電力供應(yīng)，約等于7座大亞灣核電站的裝機(jī)容量，可滿足670萬個中國家庭的用電需求。這筆合同也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出OpenAI目前的收入規(guī)模：今年6月OpenAI披露的年化收入約為100億美元（約合人民幣712.2億元），遠(yuǎn)低于合同要求的平均每年600億美元（約合人民幣4273.2億元）支出。

上述合同的曝光的前一天，甲骨文在盤后發(fā)布了2026財(cái)年第一季度財(cái)報(bào)，并披露在該季度新增了3170億美元未來合同收入，使未來合同總額達(dá)到4450億美元（約合人民幣32405.1億元），同比大增359%。今天，甲骨文股價(jià)的最高漲幅達(dá)54.48%，收盤時漲幅回落至35.95%。甲骨文市值一夜暴漲了接近2500億美元（約合人民幣17805億元），達(dá)9222.2億美元（約合人民幣65680.5億元）。

巨額合同的曝光，也使甲骨文創(chuàng)始人兼董事長Larry Ellison的個人財(cái)富增加了近900億美元，在今天一度逼近4000億美元，超過馬斯克的3830億美元，成為世界首富。彭博社億萬富豪指數(shù)的最新數(shù)據(jù)顯示，目前Ellison的資產(chǎn)總額有所回落，是世界上第二富有的人。

OpenAI與甲骨文的合同將于2027年開始生效，合同期限約為5年，這對兩家公司而言都是一場高風(fēng)險(xiǎn)的豪賭。OpenAI是一家尚未盈利的初創(chuàng)企業(yè)，而甲骨文則將未來收入的很大一部分押注在單一客戶身上，而且很可能需要舉債購買用于數(shù)據(jù)中心的AI芯片。

一、甲骨文債務(wù)水平高于同行，會在美國多地建設(shè)數(shù)據(jù)中心

知情人士稱，作為交易的一部分，甲骨文正與數(shù)據(jù)中心建設(shè)公司Crusoe等合作，計(jì)劃在美國懷俄明州、賓夕法尼亞州、德克薩斯州、密歇根州和新墨西哥州等地興建數(shù)據(jù)中心。

多年來，OpenAI一直依賴微軟的獨(dú)家算力供應(yīng)，但因供給不足，最近才獲準(zhǔn)尋找新的合作伙伴。為了解決算力短缺問題，OpenAI曾與主要投資方軟銀合作推出一個新數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目“星際之門”，但進(jìn)展緩慢。

OpenAI此后對外宣稱，“星際之門”是其所有數(shù)據(jù)中心計(jì)劃的統(tǒng)一品牌，而與甲骨文的合作也是該項(xiàng)目的一部分。

根據(jù)摩根士丹利的數(shù)據(jù)，從今年到2028年，用于芯片、服務(wù)器和數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施的支出預(yù)計(jì)將達(dá)到2.9萬億美元。為了支撐這場擴(kuò)張，科技公司正在大幅舉債，這被一些華爾街金融人士稱為現(xiàn)代版“淘金熱”。

例如，阿里巴巴今天便在港交所公告，擬發(fā)行本金總額為約32億美元（約合人民幣227.9億元）、于2032年到期的零息可轉(zhuǎn)換優(yōu)先票據(jù)。募集資金凈額用于一般公司用途，戰(zhàn)略重點(diǎn)是增強(qiáng)公司的云基礎(chǔ)設(shè)施能力及拓展國際商業(yè)業(yè)務(wù)營運(yùn)。

不過，與微軟、亞馬遜和Meta這些AI時代的最大投資者相比，甲骨文的債務(wù)負(fù)擔(dān)與其資產(chǎn)相比更為沉重。根據(jù)標(biāo)普全球市場情報(bào)的數(shù)據(jù)，甲骨文為追趕AI熱潮的支出已超過其現(xiàn)金流。微軟的總債務(wù)與股本比率為32.7%，而甲骨文則高達(dá)427%。

在截至6月的財(cái)年中，微軟的經(jīng)營現(xiàn)金流約1360億美元，資本支出（含租賃）為880億美元。相比之下，甲骨文在截至今年8月的12個月里，經(jīng)營現(xiàn)金流為215億美元，資本支出則為274億美元。

二、OpenAI正在多線作戰(zhàn)，算力是最大挑戰(zhàn)

早在今年6月，甲骨文就在一份文件中首次披露了與OpenAI算力訂單的部分細(xì)節(jié)，稱已簽署了一份云服務(wù)協(xié)議，將從2027年起每年帶來超過300億美元的收入，隨著更多數(shù)據(jù)中心上線，來自O(shè)penAI的年收入還會逐步增加。OpenAI則在7月宣布與甲骨文達(dá)成一項(xiàng)4.5吉瓦（GW）的電力協(xié)議，但當(dāng)時并未披露合同金額。

這筆交易只是OpenAI聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO Sam Altman計(jì)劃的一部分，他還在處理一系列棘手的商業(yè)挑戰(zhàn)：與博通合作研發(fā)定制芯片、打造iPhone競品、從零開始打造名為“星際之門”的云計(jì)算公司。

這讓OpenAI成為全球燒錢速度最快的初創(chuàng)企業(yè)之一。去年秋天，Altman告訴投資人，OpenAI要到2029年才可能實(shí)現(xiàn)盈利，在此之前預(yù)計(jì)將虧損440億美元。而OpenAI面臨的最大問題之一，是持續(xù)的算力短缺。這不僅拖慢了OpenAI產(chǎn)品的推出，還制約著新一代AI模型的研發(fā)進(jìn)度。

OpenAI與甲骨文簽訂的合同依賴于一個核心假設(shè)——ChatGPT將繼續(xù)保持爆炸式增長，并被全球數(shù)十億人以及大型企業(yè)和政府廣泛采用。

盡管OpenAI的成長速度無可否認(rèn)，但它也正承受巨大壓力，包括高昂的人才競爭成本、與微軟的緊張談判，以及復(fù)雜的組織架構(gòu)轉(zhuǎn)型。

結(jié)語：AI泡沫擔(dān)憂加劇，但投資建設(shè)依然強(qiáng)勁

AI業(yè)界和資本市場近期對AI泡沫的擔(dān)憂正日益增加，連Altman本人近期也承認(rèn)了AI泡沫的存在。然而，這筆交易顯示，AI數(shù)據(jù)中心的投資仍在不斷刷新紀(jì)錄。

美國銀行本月發(fā)布的研究數(shù)據(jù)顯示，今年6月，美國數(shù)據(jù)中心建設(shè)支出經(jīng)季節(jié)性調(diào)整和年化處理后，已經(jīng)達(dá)到400億美元，比去年增長了30%。

這表明，盡管存在泡沫擔(dān)憂，行業(yè)對算力需求和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投入依然保持強(qiáng)勁。

來源：《華爾街日報(bào)》