【文/羽扇觀金工作室】
9月16日,港股創(chuàng)新藥企業(yè)藥捷安康(02617.HK)在連續(xù)四個(gè)交易日大幅上漲后,再度出現(xiàn)劇烈股價(jià)波動(dòng)。當(dāng)日開盤價(jià)為477.2港元,早盤階段股價(jià)一度沖高至679.5港元,盤中漲幅最高超過63%;然而午后迅速回落,最終收?qǐng)?bào)192港元,單日跌幅達(dá)53.73%,全天振幅超過116%。
9月16日,藥捷安康在高開后腰斬 東方財(cái)富網(wǎng)
面對(duì)股價(jià)異常波動(dòng),藥捷安康于16日午間發(fā)布公告稱,對(duì)導(dǎo)致股價(jià)及成交量異動(dòng)的原因并不知情,并確認(rèn)公司業(yè)務(wù)運(yùn)營及財(cái)務(wù)狀況維持正常,未發(fā)生重大變化。
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過去三個(gè)月,藥捷安康股價(jià)上演了驚人的上漲“奇跡”。該公司于今年6月23日在港交所上市,發(fā)行價(jià)為13.15港元,總股本約3.97億股,上市時(shí)總市值約52億港元。其IPO公開發(fā)行1528.1萬股,其中基石投資者認(rèn)購約979萬股,實(shí)際流通股僅約549萬股,屬于典型的港股“小盤股”。
截至9月16日盤中最高點(diǎn),藥捷安康(02617.HK)股價(jià)一度攀升至679.5港元,總市值逼近2700億港元,較上市首日漲幅約52倍,遠(yuǎn)超同期熱門生物醫(yī)藥公司康方生物和科倫博泰。
公開資料顯示,藥捷安康至今尚未有產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)商業(yè)化或獲批上市。公司在2023年和2024年分別虧損約3.43億元和2.75億元人民幣,今年上半年延續(xù)零營收狀態(tài),虧損1.23億元人民幣。
藥捷安康成立于2014年,是一家專注于腫瘤、炎癥及心臟代謝疾病領(lǐng)域的小分子創(chuàng)新療法研發(fā)企業(yè)。2016年,資深醫(yī)藥人吳永謙收購了該公司40%的股權(quán)。
一家成立僅11年、尚無商業(yè)化產(chǎn)品、仍處于虧損狀態(tài)的生物醫(yī)藥企業(yè),股價(jià)為何會(huì)出現(xiàn)如此極端的暴漲與暴跌?
藥捷安康的坎坷上市之路
藥捷安康的上市之路異常坎坷。自2021年8月起,公司曾四次遞表港交所,前三次均以招股書失效告終;2022年,公司還曾與中信證券簽署輔導(dǎo)協(xié)議,計(jì)劃在科創(chuàng)板上市,但最終未能實(shí)現(xiàn)。
或許是趕上了什么好運(yùn),今年6月23日,藥捷安康終于成功登陸港交所,發(fā)行價(jià)為13.15港元,募資凈額約1.61億港元。上市首日,公司股價(jià)大漲78.71%,市值升至93.27億港元。
但從基本面來看,作為港股上市公司,藥捷安康目前仍處于“燒錢”狀態(tài),其虧損貫穿整個(gè)發(fā)展周期,主要原因就是研發(fā)成本和管理費(fèi)用較高,且尚未產(chǎn)生產(chǎn)品銷售收入。
不過,對(duì)于創(chuàng)新藥企而言,虧損并不是太大的問題,研發(fā)預(yù)期依舊可以推動(dòng)股價(jià)上漲。8月25日,藥捷安康公告稱,公司已獲納入恒生指數(shù)系列成份股,將自2025年9月8日起生效,屆時(shí)亦將同步獲納入港股通創(chuàng)新藥指數(shù)、港股通創(chuàng)新藥精選指數(shù)及港股通藥品及生物技術(shù)指數(shù)。
藥捷安康在研管線公司網(wǎng)站
9月8日,被納入港股通標(biāo)當(dāng)天,藥捷安康即迎來放量大漲,收?qǐng)?bào)75.8港元,大漲20.13%,成交量265.87萬股,時(shí)隔兩個(gè)月再次突破百萬。
9月10日,公司再發(fā)公告稱,其核心產(chǎn)品替恩戈替尼聯(lián)合氟維司群治療乳腺癌的II期臨床試驗(yàn)獲得國家藥監(jiān)局臨床默示許可。
在該消息的刺激下,9月12日與9月15日,藥捷安康迎來爆發(fā)式上漲,漲幅分別達(dá)到77.09%和115.58%,股價(jià)也上漲至415港元,兩日的成交量均在1400萬股以上,市值達(dá)1647億港元。成為今年港股創(chuàng)新藥板塊中唯一的“超十倍股”。
此外,由于藥捷安康被納入包括國證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)在內(nèi)的多只指數(shù)成分股,導(dǎo)致部分跟蹤指數(shù)的相關(guān)ETF(交易型開放式指數(shù)基金)在9月15日被動(dòng)買入。
9月16日,藥捷安康股價(jià)在高開后迎來腰斬,收盤跌至192港元,大跌53.73%,許多買入港股通創(chuàng)新藥ETF的基民也因此蒙受損失,幾只港股通創(chuàng)新藥ETF中,規(guī)模最大的匯添富國證港股通創(chuàng)新藥ETF跌幅達(dá)到2.82%。
警惕小盤股“資金盤”陷阱
按市場邏輯來看,藥捷安康當(dāng)前數(shù)百億港元的市值已經(jīng)明顯脫離公司基本面,呈現(xiàn)出明顯的估值透支。這種市值泡沫本質(zhì)上是將未來多年的成長預(yù)期一次性貼現(xiàn),而這種貼現(xiàn)又建立在多重樂觀假設(shè)之上,如臨床試驗(yàn)成功、商業(yè)化推進(jìn)等。一旦任一環(huán)節(jié)出現(xiàn)偏差,估值回歸幾乎不可避免。
一位上海某基金研究人士在接受《證券時(shí)報(bào)》采訪時(shí)表示:“在上市時(shí)間僅有兩個(gè)多月的情況下,藥捷安康就被快速納入恒生指數(shù),而且上市前連續(xù)多年虧損,盡管創(chuàng)新藥行業(yè)有其自身特點(diǎn),但如此短時(shí)間內(nèi)就納入恒生指數(shù),審慎程度值得商榷?!?/p>
此外,廣發(fā)證券的評(píng)論文章指出,從資本運(yùn)作的角度觀察,本輪股價(jià)暴漲暴跌呈現(xiàn)出典型的“小盤股”特征?;顿Y者及機(jī)構(gòu)投資者持股高度集中,再加上董事長吳永謙持股超三分之一,大量股份處于限售期或被長期鎖定,使得市場上可交易股份數(shù)量有限,少量資金的流入或流出就可能引發(fā)股價(jià)大幅波動(dòng)。
評(píng)論文章還指出,這類股票恰恰也是某些“資金盤”所青睞的對(duì)象。在公司入通之前持續(xù)低價(jià)買入,入通后再借助內(nèi)地資金推動(dòng)股價(jià)快速拉升,隨后趁高價(jià)拋出低價(jià)買入的股份。一買一賣之間,“資金盤”不僅實(shí)現(xiàn)高買低賣,還可能完成境內(nèi)資金的合法外流。
綜合來看,當(dāng)短期市值透支多年后的成功預(yù)期時(shí),股價(jià)已明顯脫離藥物研發(fā)的基本規(guī)律。在“資金盤”和套利機(jī)構(gòu)的雙重作用下,藥捷安康最終大概率只會(huì)留下滿地爛攤子。
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